Поднять нельзя опустить: высокая ставка ЦБ – одно лечит, другое калечит?
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что экономическая ситуация в России находится в переломной точке. Ожидается замедление «кредитного бума», падение общего спроса на займы и, в итоге, снижение инфляции. Это будет сигналом о том, что денежно-кредитная политика Центрального банка начала эффективно сдерживать цены.
Но эксперты уверены: одна лишь ставка не решит системные проблемы экономики, что и является причиной хронического роста цен. Подорожником перелом не вылечишь — от тяжёлого недуга нужно комплексное лекарство.
Чем «болеет» российская экономика
Среди «болезней» экономики выделяются внешние факторы, такие как удорожание товаров из-за международных ограничений и логистических трудностей, а также внутренние факторы, связанные с увеличенным спросом, вызванным ростом бюджетных расходов и кредитования. Хотя доходы граждан и растут, рост бюджета и кредитования создаёт избыточный спрос, что также подталкивает цены вверх.
С начала 2022 года объем кредитов населению и корпоративному сектору в России увеличился на 15 трлн руб. (9 из них — на ипотеку), а корпоративный кредит на 30 трлн руб. В 2024 году наблюдается дальнейший рост: кредит населению увеличился на 4,7 трлн руб., а корпоративный — более чем на 10,5 трлн руб.
Инфляционные ожидания, формируемые психологическим фактором, усиливают рост цен, даже если экономические условия изменяются. Центральный банк пытается контролировать эту ситуацию, обещая снижение инфляции до 4%.
Однако влияние на внутренние факторы инфляции, такие как кредиты и спрос, оказывается более сложным. Несмотря на повышение процентных ставок, некоторые сектора экономики продолжают нуждаться в финансировании, что затрудняет общий контроль за инфляцией.
С позиции ЦБ, чтобы эффективно замедлить инфляцию, необходимо повысить ключевую процентную ставку, чтобы ограничить кредитование и общий рост денежной массы в стране.
Но в чём подвох: повышение ставки негативно сказывается на производственном выпуске, который и без того испытывает давление из-за внешних шоков. Если понизить ставку, производство может улучшиться, но это приведёт к ещё большему росту цен.
Правительство поддерживает выпуск продукции, что временно стимулирует экономику, однако, как только эта помощь прекратится, производство замедлится, уменьшая доходы от правительственных заказов.
В результате сложилась ситуация, когда в России одновременно реализуется жесткая денежно-кредитная политика с высокой ключевой ставкой и мягкая бюджетная политика с высокими расходами. Это создает риски как для производства, так и для контроля над инфляцией.
Заморозят ли вклады россиян?
Недавно пошёл слух, что банки не смогут выплачивать высокие процентные ставки по депозитам. Снижая ставки, вкладчики могут вывести деньги на рынок, что приведет к инфляции.
Однако глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина отвергла идею заморозки вкладов как бессмысленную. Основная проблема, связанная с «заморозкой вкладов», заключается не в технической возможности возврата денег, а в ограниченности ресурсов, что приводит к необходимости контролировать потребление.
Заморозка вкладов может теоретически высвободить ресурсы для правительства, позволяя перенаправить их в «нужное» производство, хотя это подразумевает ограничение потребления для большинства граждан, кроме тех, кто задействован в этом производстве.
Другими словами, большое количество напечатанных денег не позволяет решить проблему дефицита реальных ресурсов, что и приводит к росту цен.
Хотя рассуждения о заморозке вкладов кажутся бессмысленными, они продолжаются, поскольку у владельцев вкладов нет механизмов влияния на подобные решения правительства.
В России сосуществуют две модели потребительского поведения: потребительская и сберегательная. Сберегательная модель характерна для высокодоходных групп, в то время как низкодоходное население чаще пользуется кредитами для крупных покупок, стремясь опередить инфляцию.
Запрос на перераспределение богатства остается актуальным, и низкодоходные группы могут поддерживать инициативы, направленные против более состоятельных. Таким образом, риск заморозки вкладов представляет собой не столько экономическую, сколько политическую угрозу.